Sistem Pengendalian Suku Bunga Federal Reserve (Bagian II) - Perkenalan Bunga dina Kaleuwihan Cadangan

Dina artikel saméméhna, urang marios sistem koridor suku bunga Federal Reserve sateuacan krisis finansial 2008 ("Penjelasan Detil ngeunaan Sistem Kontrol Tingkat Bunga Federal Reserve (Bagian I)"). Waktu éta, alatan kawatesanancadanganyén bank diayakeun di Federal Reserve, fed dipaké laju jandela diskon salaku wates luhur jeung operasi pasar kabuka ngadalikeun wates handap.

Nanging, saatos krisis kauangan 2008, Federal Reserve ngalaksanakeun easing kuantitatif skala ageung, sacara signifikan ningkatkeun likuiditas pasar sareng ngajantenkeun sistem koridor suku bunga henteu efektif. Pikeun alamat ieu kaayaan, Federal Reserve ngawanohkeun Minat on ExIEUs Reserves (IOER) dina 2008 salaku wates handap anyar pikeun ongkos dipikaresep. Tulisan ieu bakal nganalisis pergeseran kawijakan ieu sacara rinci sareng dampakna dina sistem kontrol suku bunga.

Introduction of the Interest on Excess Reserves (IOER)

IOER ngarujuk kana bunga anu dibayar ku Federal Reserve dina bagian tina cadangan bank anu langkung seueur tina cadangan anu diperyogikeun. Sateuacan 2008, Federal Reserve henteu mayar bunga deposit bank, hasilna wates handap teu epektip pikeun koridor suku bunga AS, gantina ngandelkeun operasi pasar kabuka pikeun ngadalikeun ongkos dipikaresep pasar. Sanajan kitu, glut likuiditas unprecedented dibawa ngeunaan krisis finansial parah ngaruksak efektivitas operasi pasar kabuka, ngabalukarkeun ongkos dipikaresep pasar turun.

Pikeun ngalawan ieu, Federal Reserve ngenalkeun IOER dina Oktober 2008, tujuanana pikeun ngawatesan turunna suku bunga pasar ku cara mayar bunga ka bank. Nalika suku bunga bank tiasa kéngingkeun di pasar murag sahandapeun IOER, aranjeunna langkung condong kana deposit kaleuwihan dana di Federal Reserve, ku kituna ngajaga suku bunga pasar di luhur tingkat IOER.

Pergeseran IOER: Ti Alat Wates Handap ka Alat Wates Luhur

Sanajan ukuran ieu mimitina junun curbing trend handap tina suku bunga, éta janten bukti yén lembaga keuangan non-bank, nu nyekel jumlah badag tunai sarta teu bisa langsung ngamangpaatkeun IOER, terus ngajalankeun ongkos dipikaresep pasar handap, antukna breaching lantai IOER.

Narikna, Federal Reserve manggihan yén dina lingkungan liquidity ekstrim, IOER mimiti fungsina salaku wates luhur pikeun ongkos dipikaresep. Nalika pasar pinuh ku dana, sareng kasaimbangan cadangan bank di Federal Reserve surged, tingkat bunga pasar naék. Bank bakal mundur cadangan ti Federal Reserve sarta nginjeumkeun aranjeunna dina ongkos pasar luhur, ngabalukarkeun ongkos dipikaresep pasar turun deui handap IOER.

Fenomena ieu nunjukkeun yén dina kaayaan likuiditas anu seueur, peran IOER salaku alat wates handap ngaleuleuskeun, tapi sacara teu kahaja nganggap peran wates luhur pikeun suku bunga. Dina Désémber 2008, Federal Reserve nyaluyukeun rentang target suku dana féderal ka 0-0.25% tur nyetel IOER dina wates luhur rentang ieu, salajengna confirming fungsi anyar IOER salaku wates luhur dina koridor suku bunga.

Logika Kontrol Suku Bunga Ditengah Glut Liquidity

Salaku balances cadangan bank di Federal Reserve skyrocketed ti sabudeureun $10 milyar saméméh 2008 ka $800 milyar dina awal 2009, komo ngahontal $3 triliun dina taun saterusna, logika kontrol suku bunga fundamentally robah.

Dina tingkat cadangan normal, IOER sacara efektif tiasa janten wates handap pikeun suku bunga. Nanging, dina skenario likuiditas pasar anu kaleuleuwihan, dampak IOER dina ngirangan turunna suku bunga diwatesan.

Nalika suku bunga pasar ngaleuwihan IOER, bank bakal narik cadangan ti Federal Reserve sareng nginjeumkeunana dina tingkat pasar anu langkung luhur, ningkatkeun dana pasar sareng nyababkeun suku bunga turun. Mékanisme ieu laun-laun ngarobah IOER kana alat wates luhur pikeun suku bunga, sedengkeun laju jandela diskon tradisional leungiteun peran dominanna dina kadali suku bunga.

Dampak Pasar IOER: Analogi sareng Pasar Babi

Pikeun ngajelaskeun sacara jelas peralihan ieu, pertimbangkeun analogi sareng "pasar babi": anggap pabrik babi netepkeun wates harga luhur pikeun daging babi dina 20 yuan sareng ngontrol harga ngaliwatan pasokan pasar. Nalika pasokan pasar kaleuleuwihan, harga daging babi turun, tapi pabrik ngagaleuh deui daging babi ti padagang anu tangtu dina 10 yuan. Sanajan kitu, suplai pasar tetep overwhelming, ngabalukarkeun harga terus ragrag, pamustunganana breaching lanté 10-yuan.

Salajengna, harga babi rebound, tapi paduli fluctuations pasar, harga pernah ngaleuwihan 10 yuan. Alesanna nyaéta nalika hargana ngaleuwihan 10 yuan, padagang daging babi mundur daging babi anu disimpen sateuacana ti pabrik sareng ngajualna dina harga anu langkung luhur, nyaimbangkeun harga. Ieu sami sareng peran IOER di pasar finansial: nalika suku bunga pasar naék saluhureun IOER, bank narik cadangan ti Federal Reserve sareng nginjeumkeunana dina tingkat anu langkung luhur, pamustunganana ngadorong suku bunga deui ka tingkat IOER.

kacindekan

Perkenalan Bunga dina Kaleuwihan Cadangan, mimitina dimaksudkeun salaku alat wates handap dina koridor suku bunga, laun-laun nganggap fungsi wates luhur di tengah likuiditas pasar anu kaleuleuwihan. Pergeseran ieu henteu ngan ukur ngagambarkeun dampak anu ageung tina krisis finansial dina kawijakan moneter tapi ogé nandaan adaptasi Federal Reserve sareng panyesuaian kana kontrol suku bunga dina normal anyar.